AI两大头部企业的盈利路径正面临严峻考验。
据The Information报道，OpenAI与Anthropic均未能达成各自设定的毛利率目标，推理成本的超预期增长是主要拖累因素。这一财务压力在用户规模持续扩张的背景下尤为突出，引发外界对两家公司能否在本十年末实现60%以上毛利率目标的质疑。
数据显示，OpenAI去年毛利率从40%降至33%，低于其自身预测的46%；Anthropic方面，毛利率从2024年的负94%大幅改善，但预计2025年毛利率为40%，仍较此前目标低出10个百分点。两家公司目前均未面临融资困境，但投资者对其商业模式的可持续性正给予更多审视。
推理成本失控，超出自身预测推理成本，即向云服务商支付的、用于驱动AI模型响应用户请求的费用是两家公司毛利率承压的核心原因。
据The Information，OpenAI去年推理成本同比增长约四倍，达84亿美元，高于其去年夏天预测的66亿美元。该公司向潜在投资者解释称，由于服务需求超出预期，不得不以更高价格购买云服务商的按需服务器资源。云服务商对按需租用服务器通常收取高于预订价格的溢价，进一步推高了成本。
Anthropic方面，2025年推理成本预计将增长逾三倍至27亿美元，同样高于此前预测。值得关注的是，上述成本上升发生在云计算租用价格整体下行、两家公司持续声称提升模型运行效率的背景下，这使得毛利率的恶化更加引人注目。
免费用户与高算力产品，双重拖累利润OpenAI的毛利率压力还来自其庞大的非付费用户群体。据The Information，OpenAI每周活跃用户约达9.1亿，其中付费用户占比仅约5%。去年，其总推理成本中近半数（约39亿美元）用于支撑非付费用户，付费用户对应成本为45亿美元。
产品结构同样是一大因素。OpenAI去年推出的视频生成工具Sora对服务器算力的消耗远高于文本类查询；其推理模型在计算答案时所需算力也高于传统大语言模型。此外，该公司曾允许用户在引入使用限制前自由体验高算力功能，其中包括因生成吉卜力风格图像而大受欢迎的GPT-4o模型，据文章援引一位知情人士，这一功能在短期内消耗了大量计算资源。
付费用户效率改善，长期目标仍存变数尽管整体毛利率承压，OpenAI在服务付费用户方面的效率已有明显提升。据The Information，其针对付费用户的算力利润率（即扣除AI模型运行成本后的收入占比）在去年10月已升至约70%，高于去年底的约52%及2024年1月的约35%。
在收入结构优化方面，OpenAI计划通过广告、电商及订阅扩张来提升非付费用户的变现效率。今年1月，该公司已在全球范围内推出月费约5至8美元的广告支持版ChatGPT订阅服务。
从长期规划来看，OpenAI预计今年约66%的141亿美元推理成本将用于服务付费用户；到2030年，这一比例将升至约94%，届时推理成本总规模预计约达850亿美元，毛利率目标约为67%。然而，如何在成本持续攀升的同时实现这一目标，仍是摆在OpenAI与Anthropic面前的核心挑战。
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